六大头部DEX（去中化交易所）最近表现及未来布局

自2020年8月DeFi Summer引领整个加密货币市场以来，DeFi基础设施一直备受关注，其各项数据是各大机构以及项目方首要研究的目标，其中DEX是DeFi领域最基础的应用，也是公认的行业基础设施，承担着大部分生态的流动性服务，因此DEX的表现，是行业的晴雨表，也是温度计，密切关系着整个行业的宏观状态，影响着新创业项目的方向选择，也影响着投资者的资产配置决策；自2021年12月整体交易量到达顶峰至今，主流DEX交易量平均经历了90%以上的衰退，目前整体日均交易量仅为CEX的10%，DeFi熊市已经持续了三个季度，在这个时间节点，作为DeFi行业革新的领头细分赛道和流动性基础设施，各生态顶级DEX目前的数据表现，功能迭代方向，生态布局，也许能给到我们对下一轮牛市方向的一些启示和思考

1. Uniswap

最近表现

1）8月交易量36.6B（全链），市场占有率67.8%，当之无愧的全生态DEX第一，并且这个第一从2020年DeFi Summer开始就保持到现在，第二名Curve仅占11.3%；

2）三年累积交易量超1T，目前日交易量1B左右，跟全球No.2 CEX Coinbase数量级差不多；

3）TVL(Ethereum) 同比去年同期依然有100%以上的增长（2B vs 4B)，全链TVL达5.67B，DEX中排名第二，略次于Curve（5.76B）；

4）在目前弱势的大环境下，8月交易量同比下跌22%，周交易量同比仅下跌了7%，而加密货币整体市值同期下跌了49%以上；

无论是从TVL还是交易量来说，Uniswap的表现都是远超市场整体水平的，并且展现了优秀的可持续性和resilience，当然这是作为顶级DEX标志性的素质之一，也是能否穿越牛熊重要的参考指标，就像当年的BNB；

生态布局

1）V3多链部署

Uniswap V3正在EVM生态进行激进的扩张，目前已部署：Polygon, Optimism, Arbitrum One, Celo； 部署进行中的有：Moonbeam, Gnosis Chain；

下图从TVL&Volume方面看一下各V3版本目前的表现**

*Ethereum的版本依然是保持着绝对的龙头地位（95.2%），Polygon/Optimism/Arbitrum的版本表现都差不多（1.69%/1.28%/1.98%），都在各生态处于领先地位（#4/#2/#3），不过如果横向比较一下细节，比如Volume/TVL，可以看出目前Polygon版本的资本效率是最高的，同样的TVL产生了更多的Volume，意味着LP会更赚钱；上面表格还统计了V3各版本在各链生态中的Vol市场份额，毫无例外全部占领各生态第1名，市场份额在60%-75%；

2) 费用开关

关于Fee收入是否要分享给UNI holders，社区已经初步通过了提案，接着要进入最终链上投票阶段；这个相当于要从LP们身上要分走一部分利益，费用开关打开之后，会不会导致LP流失，从而影响交易量，这个有待观察，也是目前市场争议的焦点；

3）NFT-Fi 布局

-6月收购NFT聚合平台Genie，预计秋天上线marketplace交易功能；

-新的NFT marketplace将会整合Sudoswap流动性（新型AMM NFT marketplace）；

-Uniswap Labs Venture投资NFT碎片化平台Tessera的A轮；

-正在与7个NFT借贷协议探讨，共同解决NFT流动性分散和信息不对称的问题；

以上动作都证明了Uniswap想吃NFT这块的蛋糕，把DeFi的玩法融入到NFT，提高NFT的流动性以及资本效率，目标是成为未来所有NFT流动性的接口；未来Uniswap将从Opensea身上抢走多少市场份额，大概Q4我们就可以开始看到了，而且最近Sudoswap增长很迅速，通过AMM + 0版税抢了很多NFT流量，也验证了这个方向目前是work的，Sudoswap算是抓住了这个窗口期；

4）Uniswap Foundation(UF)

通过了社区关于建立Uniswap Foundation的提案，UF将独立于Uniswap Labs，计划利用DAO金库74M资金进一步更激进地投资生态，成为在Uniswap Labs Venture & Uniswap Grants Program之外新的一支投资力量；

2. Curve

最近表现

目前TVL 5.76B，DEX中排名第一；8月交易量5.6B，市场占有率11.3%，排名第二；

虽然整体交易量没有很拔尖，但是Curve围绕大部分稳定币和ETH的交易量目前依然占据领导地位，Curve V2 占今年所有 DEX ETH / USDT 总交易量的 65%，份额上超过 Uniswap V3；在 Arbitrum 上，Curve Tricrypto (USDT/wBTC/ ETH )占据的 ETH 交易量占比83%；

整体TVL方面与Uniswap不相伯仲，但是Curve上面lock的资金都是以高质量的大机构和巨鲸为主；另外，整体交易量其实并不是Curve所追求的首要目标，Curve真正追求的是给LP的liquidity mining奖励足够高以及可持续，以维持更多高质量大户持续的锁仓CRV，来完成长期的更加去中心化的DAO代币治理模型；而这个代币治理模型，正在养活很多主流的yield faming层，因此对行业非常重要，于是我们观察veCRV的情况，发现目前veCRV APY高达9.35%，四周平均APY稳定在5.5%以上，目前对大资金还是具有一定吸引力的，在这基础上Convex上的APY更是达到20.21%；

多链部署

Curve目前总共在10条链上做了部署，包括Ethereum,Polygon,Gnosis,Avalanche,Arbitrum,Fantom,Optimism,Moonbeam,Aurora,Harmony（TVL太低忽略不计）;

其中91.78%的TVL集中在以太坊生态，其他链的TVL份额都差不多，没有特别突出；各个版本在该生态DEX的TVL排名都相当靠前，大部分在Top2位置，可见Curve在各EVM链生态中的领导地位；

代币经济

治理代币CRV总锁仓比例：59.8%，平均锁仓时间为3.58年；veCRV保持着良好的增长，随着CRV的inflation，veCRV %也有在同步增长；

协议每周发放约 80-470万美金的fees给veCRV holders，截止7月底，已有累积价值1亿美元的费用分配给了veCRV holders；

在8月14日CRV刚经历了一次15.9%的减产，Investors & Employees的部分发完了，后面只剩下Core team & Incentives流动性激励部分，此后每年8月都会经历一次15.9%的减产，直到2024年Core team的部分发完，CRV’s inflation rate 将会降至6.0%；

稳定币crvUSD

8月31日，Curve创始人Michael在社群表示，Curve原生稳定币 crvUSD有可能将于下个月推出，目前还没有白皮书等详细信息；大概率 crvUSD 将创造另一个锁定 CRV 的需求来源，因为veCRV对于协议的可持续治理太重要了；有迹象表明，CRV 和 Curve LP 代币都将作为 crvUSD 的抵押品，新的抵押品可能会通过治理被列入白名单，类似于加入新的gauges，因此，用户将能够存入 CRV 并接收 crvUSD，储户获得流动性并用于维持 CRV 的价格敞口，但是 CRV 借贷已经在 Aave 上可用，那么用户为什么想要 crvUSD 流动性呢？答案可能是farming奖励， Curve 已经在 AMM 池中提供了一些高额收益率，比如最近推出的 apeUSD - FraxBP 池子提供了高达 45% 的APY；

3. PancakeSwap

全生态第二大DEX，交易量仅次于Uniswap V3，目前TVL 3.05B，24H volume 340.4M，BSC生态第一大DEX，市场份额80%以上；

Pancakeswap依然是基于AMM，但对比前面两大DEX，功能更加丰富，除了Swap & Liquidity farming，還有stake tokens to earn，Win板块（Perpetual+预测+彩票+Pottery），NFT marketplace，IFO(Initial Farm Offeing)，玩法非常多，给CAKE创造很多使用和stake的场景；

目前推特上的运营主要是围绕NFT板块和IFO的上新，平台上的coins(3551)& pairs(4050)的数量是所有DEX中最多的，比Uniswap V2 (1391&2471) 还高出不少，可谓以量取胜；

8月23日，官宣与Stargate合作推出PancakeSwap Bridge跨链桥；PancakeSwap Bridge是一个原生资产跨链桥，由Stargate提供支持；通过使用PancakeSwap Bridge，可以让不在BNB链上的用户将他们的稳定币及其他资产无缝连接到BNB链，并参与到活跃的PancakeSwap社区和生态系统中；目前PancakeSwap Bridge支持Ethereum, Avalanche, Matic, Arbitrum, Optimism和Fantom链，以及USDT, USDC, BUSD和STG资产

4. SushiSwap

Sushiswap在16条链上进行了部署，是目前所有DEX中节奏最激进，部署链生态最多的；目前总TVL 657.12M(不包括lending)，DEX中排名第六，仅次于Sunswap(1.2B)；

Ethereum版本的Volume(24H) 在20-30M的量级，全球DEX中排名第18左右；

Sushiswap目前功能包括 AMM Swap，订单簿，Liquidity farming，Lending&Borrowing(Kashi)，IDO luanchpad(MISO)，围绕xSushi的Yield Strategies(Inari)

7月22日，SushiSwap宣布启动基于跨链桥Stargate的跨链AMM SushiXSwap，允许用户跨链桥接和交易多种代币，目前支持的网络包括Optimism, Arbitrum, Fantom, BNB Chain, Avalanche；SushiXSwap是一个统一的多链用户界面，用于在任何主要链之间交易代币，使用户能够在每条链上使用协议流动性池，在目标链上获得所需的资产；截止8月16日，SushiXSwap累积交易量达到1.3M；8月30日 SUSHI holder数量达到100K；

5.Serum(Solana)

目前TVL 208M，24H Vol 26.68M，交易量位于全球DEX 第15名左右，在Solana生态稳居Top3；不过Serum的生态位比较特殊，在EVM生态都是直接AMM DEX做基础，但是得益于Solana的可扩展性和低gas，使得Serum可以发展类似于CEX体验的中央限价订单簿Orderbook(CLOB)，由此成为大部分AMM DEX和dApp的底层流動性提供方；

截止1月，Serum 生态系统中目前有 70 多个项目，根据跟踪平台 Vybe Network 的数据，这些项目的TVL目前接近15亿美元；

今年7月，Serum官宣与Magic Eden联合推出Solana生态首个SFT marketplace(Semi-Fungible Tokens)，主打交易游戏内生SFT资产，可谓强强联合，为Gamefi交易提供更强大的流动性；

6.Orca (Solana)

Orca拥有AMM pools和目前Solana生态最大的集中流动性池‘漩涡池Whirlpools’(类似Solana生态的Uni V3)；目前 TVL 86M(26.5+58.9)，Volume(24H) 25.5M，全球DEX排名第17名左右， Solana生态排名Top3；虽然TVL集中在AMM pools(68.5%)，但Whirlpools贡献了绝大部分的交易量(82.3%)，这也体现了集中流动性的高资本效率；截止8月16日，Orca累积交易量达到30B；5月份通过集成StepN获得了巨大流量，DAU高达13万，占据Solana生态70%以上份额；

另外，Solana生态还有一家做集中流动性的DEX协议Crema Finance，24H volume曾一度超越Orca，不幸最近因为hacked暂时停运，计划Q4在完成双审计之后将推出V2版本，Solana生态的集中流动性竞争暂时还未见终局；

Orca最近的运营重点放在基于集中流动性的Builders Program，目标吸纳更多的builder在基于whirlpools上搭建中间件和应用，并且目前只focus在Solana生态，并没有前往其他生态（比如Aptos）的计划；

写在最后

1. Uniswap V3 的集中流动性做市商机制，目前依然是DEX领域最优秀的交易价值捕获手段，市场上大部分的流动性需求沉淀在V3协议中，V3在所部署的生态全部稳居市场份额第一；用户通过V3可以享受最优的成交价格，最低的滑点，大量的长尾资产也为V3贡献了相当大的交易量；Uni V3仅靠手续费收入分成就留住了大量的LP，团队目前对此状态还比较满意，并没有透露任何想要改变UNI经济模型的意愿；目前想要探索的方向是NFT-Fi，通过DeFi+NFT结合，提高NFT流动性和资本效率，从而捕获更多价值；

2. Curve凭借专注于稳定币资产交易以及veCRV经济模型，留住了最多的TVL以及可观的交易量，Balancer模仿Curve也获得了一定的市场份额；Curve未来主要是想通过推出原生稳定币crvUSD，为veCRV赋能，建设更健壮的可持续经济；

3. 处于EVM生态的Pancakeswap,DODO,Sushiswap,MMFinance, 在没有办法fork Uni V3的前提下，通过推出更多复杂的功能和玩法，努力抢夺部分市场份额；

4. Solana生态比较特殊，由于更高的可扩展性和低gas，做CLOB的Serum，和Swap聚合器的Jupiter获取了最多的交易额，而fork Uni V3的Orca紧随其后，位于生态第三；

5. 所以未来在更低gas，更高TPS的L2生态，以及部分高扩展的非EVM生态，也许CLOB会是一些新DEX获取交易量的重要方向；另外在非EVM生态， fork Uni V3依然会是重要的抢夺方向，竞争格局会比EVM生态更加复杂；

6. 当然， Uni V3目前LP面临的无偿损失以及仓位管理问题，依然还没有出现行业领先的解决方案，这方面也许是一些二层应用值得考虑的创新方向；

今天先说到这里，后边我也会持续输出更多的优质内容给大家做个参考，感觉对您有所帮助的可以点个赞点个再看把文章分享给身边需要的人，有什么问题可以私信后台或者在下方评论区留言我会为您答疑解惑，我们有最专业的币圈团队，发布行情分析，优质潜力币种布局。我坚信互联网世界的今天，必然就是区块链世界的明天。