原文作者：Matt Crosby

原文编译：Luffy，ForesightNews

随着比特币再次进入价格发现模式，加密市场参与者都很好奇：散户 FOMO 是否已经开始？我们在过去牛市周期中看到的散户涌入是否还会发生？我们将使用活跃地址、历史周期和各种市场指标数据，研究比特币市场目前的状况以及可能预示的近期前景。

散户兴趣上升

散户兴趣最直接的迹象之一是新创建的比特币地址数量。从历史上看，随着新散户投资者涌入市场，新地址的急剧增加往往标志着牛市的开始。然而，近几个月来，新地址的增长并没有人们预期的那么快。去年，我们看到一天内比特币新增了大约 791, 000 个新地址，这表明散户兴趣浓厚。相比之下，尽管当前新地址数量略有上升，但我们仍旧徘徊在较低的水平。

图 1 ：比特币网络上的新地址数量开始上升

Google Trends 也反映了这种兴趣。尽管过去一个月「Bitcoin」的搜索量一直在增加，但仍远低于 2021 年和 2017 年的峰值。散户投资者似乎表现出了新的好奇心，但还没有达到 FOMO 那种狂热兴奋的程度。

图 2 ：谷歌上「Bitcoin」的搜索量也在上升，但仍然相对较低

持有者变化

我们正在目睹比特币从长期持有者向较新的短期持有者转移。这种供应变化可能暗示着新市场阶段的开始，经验丰富的持有者开始了结获利并向较新的市场参与者出售。然而，转移的比特币总数仍然相对较低，这表明长期持有者尚未大量抛售他们的比特币。

图 3 ：比特币转手至新持有者的数量仅略有增加

从历史上看，在 2020-2021 年的上一轮牛市中，我们看到大量资金从长期持有者流向新投资者，从而推动了随后的价格上涨。目前，这种转移并不明显，尽管价格上涨，长期持有者选择继续持有比特币。这种惜售的态度表明，持有者对进一步上涨的潜力充满信心。

现货驱动的上涨

比特币最新一轮上涨的一个关键是现货驱动，这与之前依赖杠杆头寸推动的牛市形成鲜明对比。比特币衍生品的未平仓合约仅出现小幅增长，与之前的峰值形成鲜明对比。例如，在 2022 年 FTX 崩盘之前，未平仓合约就相当可观。现货驱动的市场没有过度杠杆，往往更加稳定和有弹性，因为面临强制清算风险的投资者更少。

图 4 ：未平仓合约长期来一直在下降，仅近期略有增加

大户正在囤积

有趣的是，虽然散户地址数量没有大幅增加，但持有 100 BTC 以上的「鲸鱼」地址数量却在不断增加。在过去几周里，持有大额 BTC 的钱包增加了数万枚比特币，价值达数十亿美元。这表明，即使比特币达到历史最高水平，鲸鱼投资者仍然对当前价格水平上涨充满信心。

图 5 ：持有至少 100 BTC 的地址数量达到 2019 年以来的最高值

在过去的牛市周期中，我们看到鲸鱼在市场高峰期附近退出或减少持仓，而这次我们没有看到这种行为。经验丰富的持有者增持是一个强烈的看涨信号，因为它表明了对市场长期潜力的信心。

结论

虽然比特币涨至历史高点重新引起了人们的关注，但我们尚未看到散户出现 FOMO 的迹象。这意味着我们可能只是处于这轮牛市的开始阶段。长期持有者仍然充满信心，鲸鱼正在囤积比特币，杠杆率仍然适中，所有这些都表明市场健康，上涨还会持续。

随着我们继续进入牛市周期，市场结构表明，未来仍有可能出现更大规模的散户推动的飙升。届时，比特币将会被推向新的高度。