原文作者：ASXN

编译：Odaily 星球日报 Azuma

编者按：

9 月 25 日， 人工智能公司 Anthropic 宣布将获得来自亚马逊（Amazon）的最高 40 亿美元投资，考虑到 FTX 方面曾在 Anthropic 的 B 轮融资中以领投身份出资 5 亿美元，因此这笔股权投资的增值期望也被许多 FTX 债权人视为拿回本金的最大希望所在。

下文为 Boutique Digital Asset 分析师 ASXN 对该笔股权投资当前价值以及潜在增值可能的具体分析，内容由 Odaily 星球日报编译。

FTX 及其相关人群在风投领域曾经非常活跃，资料显示其曾向 130 多家公司合计投资了数十亿美元。

在 FTX 的上百次出手之中，如今最值得关注的一笔投资当属对 Anthropic 的 B 轮领投，当时 FTX 方面的出资额高达 5 亿美元。随着 Anthropic 继续在一级市场搅动风云，其水涨船高的估值自然而然地也带给了 FTX 债权人新的期望。

首先，这里是一些关于 Anthropic 的基本信息。这是一家由 OpenAI 前员工创办的人工智能公司，开发有类似于 ChatGPT 的人工智能聊天应用 Claude，如今已被广泛视为 OpenAI 的最大竞争对手。

自成立以来，Anthropic 已通过多轮融资获得了数十亿美元的风投注资。

2022 年 4 月， Anthropic 完成了 5.8 亿美元的 B 轮，其中 FTX 方面合计出资 5 亿美元，包括 SBF 本人的领投，以及 FTX 联席首席工程师 Nishad Singh 和 Alameda 前首席执行官 Caroline Ellison 等高管的参投。

然而，关于该轮融资的估值情况并未披露，因此我们也无法获悉 FTX 的具体交易价格和持股比例。 不过，我们可以通过后续的 C 轮融资推测出一二。

2023 年 5 月， Spark Capital 领投了 Anthropic 的 5.8 亿美元 C 轮融资。T echCrunch 报道称本轮融资的估值约为 41 亿美元，考虑到这一周期内 AI 概念并无退潮迹象，这也意味着 在 B 轮融资时 估值大概率不会超过 41 亿美元。

由此可推测， FTX 对 Anthropic 的持股比例大概率要超过 10% ，根据不同的具体估值数字，我们预计 FTX 对应的持股比例应该在 12.5% - 33.33% 之间。

关于 FTX 持股比例的另一个佐证是谷歌对 Anthropic 的投资。谷歌在 2023 年 2 月曾向 Anthropic 投资 3 亿美元，The Verge 等多家媒体均报道称这笔交易换来了 Anthropic 10% 的股权。

由于 FTX 进场更早，出资更大，因此其持股比例理应大于谷歌 。

回到最新的动向上来，Anthropic 近期再次获得了亚马逊的巨额资金加码。根据 TechCrunch 对双方的公开采访可知，该笔投资将会立即落实 12.5 亿美元，后续投资总额则有望高达 40 亿美元。

虽然本轮融资的估值同样没有披露，但资本市场也会已根据同一时间的另一件事做出了相关推测。

9 月 27 日，《华尔街日报》报道称另一大人工智能巨头 OpenAI 正在以 900 亿美元估值与潜在投资者洽谈股份出售事宜，结合 OpenAI 与 Anthropic 的竞争状况， 有传闻称资金市场对 Anthropic 的最新估值已达到了 300 亿美元。

我们采取保守一些的计算方式， 假设 FTX 出资时 Anthropic 的估值为 25 亿美元，当前的估值为 150 亿美元，FTX 的持股比例为 20% （三项数据基本都取了折中数值），所对应的股权价值已高达为 30 亿美元。

现在，让我们回答 FTX 本身的债务问题上。

在 FTX 申请破产之时，其资产缺口约为 90 亿美元，而 5 月时 FTX 所提交的资料则指出 “迄今已收回了约 70 亿美元的流动资金”，剩下的窟窿为 20 亿美元，如果不考虑流动性问题（包括 FTX 所持有资产的真实流动性问题，以及 Anthropic 股权变现的限制），似乎 Anthropic 的股权价值已足够覆盖……

或许这其间仍存在着其他的非透明问题，但无论如何，对于深受 FTX 事件影响的债权人而言，Anthropic 的估值上涨绝对是个极积的变化，它为仍苦于漫长等待的受害者们带来了更大的期望。

这一点也已体现在了 FTX 债权的二级市场上，如今的预期赔付率已上升至 35% - 40% ，这是实现了自 FTX 崩溃以来的新高。

最后，编者想要插播一条旧闻。

今年 6 月时知情人士曾透露称，负责处理 FTX 破产案的投资银行 Perella Weinberg 一直在考虑出售 FTX 所持有的 Anthropic 的股权，为此已对潜在的竞标者进行了为期数月的调查，但最终还是选择了放弃。

如今来看，这一决断或将改变 FTX 以及成千上万名债权人的命运。