来源：肖飒lawyer

前一阵子，有不少老友们跟飒姐团队交流的过程中，谈到想要去做链游、做游戏，但对于链游的风险基本上没什么认知，对具体的商业模式也是一头雾水，只是想将“投资游戏化”，捞一笔钱。这样可不行，游戏在国内是个难题，投资类型的游戏更是一个“大麻烦”。飒姐团队今日文章就为大家剖析网红券商Robinhood发展至今的重大争议，并从投资者的视角出发，分享从Robinhood的故事中所能获得的启示。

成立于2013年，2021年在纳斯达克完成上市，Robinhood作为一家美国互联网券商，在短短几年内完成其疯狂扩张。根据招股说明书，Robinhood在2020年已拥有1800万用户，每月活跃用户1770万，托管资产达810亿美元，其中，首次投资的用户占其总用户人数的比例达50%以上。Robinhood在众多机构投资者的证券市场中杀出重围，成为万众瞩目的“网红券商”。

Robinhood是英国民间传说中劫富济贫的英雄人物，与此同名的券商Robinhood，也秉持着“金融普惠化”的理念，致力于为普通投资者提供各种投资交易的机会，通过开创“免佣金”等低门槛的交易服务，迅速获得了大规模的用户。

然而，Robinhood别具一格的商业模式也为其带来了不少争议。“金融普惠化”之下内含“投资游戏化”之嫌，“劫富济贫”的理念却吃下“天价罚单”，“低门槛”的对面是隐藏的“高风险”。

01 “ 金融普惠化”——Robinhood的立身之本

“Invest for everyone”“Let the people trade”是Robinhood曾发布过的口号。据Robinhood的创始人介绍，他们希望让更多的普通人参与到股票投资中，并且能够通过股票市场，从富人手中分到财富的蛋糕。在其“金融普惠化”的口号下，Robinhood主要通过以下举措实现了迅速的扩张。

首先，Robinhood为其客户提供零佣金的交易服务。传统券商一般都要向客户收取一定额度的佣金，相较于机构投资者，普通投资者可支配投资金额较少，佣金的收取便在一定程度上影响了这部分投资者的投资需求。而Robinhood则在2014年便开创了零佣金的交易服务，完美契合普通投资者在有限金额下的投资需求。其次，Robinhood提供零碎的股票交易服务。以往股票交易的最小单位为一股，而在Robinhood上，投资者能以零点几股为单位购买股票。这不仅扩展了普通投资者的可投资标的，还为其提供了构造投资组合的机会，极大地激发了普通投资者的投资热情。最后，Robinhood的操作界面十分简洁友好。作为一家互联网券商，Robinhood舍弃了传统券商交易软件上的K线、均线、MACD等指标的显示，只留下了反映股票价格变化的折线。简洁直观的操作页面不仅对普通投资者十分友好，还吸引了众多新手投资者。

可见，Robinhood通过以上举措推进了其“金融普惠化”的口号，吸引了众多普通投资者。据统计，Robinhood的用户平均年龄仅为31岁。在美国股市散户化的市场中，Robinhood突破了机构投资者的重重包围，成为“劫富济贫”的“散户集中营”。

02 “投资游戏化”——Robinhood的天价罚单

‍‍‍‍‍ 2021年6月，在Robinhood的发展如火如荼、预备上市之际，美国金融业监管局（FINRA）对其开出了一张高达7000万美元的天价罚单。而在此前的2020年12月，美国马萨诸塞州的证券监管机构也对Robinhood提起了法律诉讼。Robinhood所面临的一系列指控无不把人们的关注焦点转向“金融普惠化”的背面——“投资游戏化”。Robinhood上的投资门槛之低、操作页面之简洁，使其提供的投资交易服务具有“游戏化”之嫌，模糊了交易操作与游戏之间的界限，罔顾用户的风险承受能力，引导投资者购买更受欢迎、更复杂、风险更高的产品。由此引发的一系列风险与纠纷，使Robinhood吃下了一张天价罚单。

根据FINRA的罚单，Robinhood主要面临以下指控。首先是全站宕机问题。2020年3月2日、3月3日与3月9日，Robinhood因技术问题持续宕机，无法进行任何交易，导致投资者损失惨重。而在用户协议中，Robinhood却明确表示，不对技术故障造成的损失负责。此举显然将投资者置于极度不利的地位中。其次是虚假的诱导信息。Robinhood并没有在投资者的账户余额、投资者能否利用保证金进行交易等问题上提供准确信息，导致了相关投资者超过700万美元的投资额损失。再次是对客户投诉信息的隐瞒。FINRA要求券商对客户的损失与投诉进行报告，而Robinhood则隐瞒了2018年至2020年之间上万件相关的客户投诉。最后是缺乏限制的期权交易。Robinhood为客户提供低门槛交易机会的同时，也提供了高风险的投资产品，其中则包括为数千名缺乏资格标准、账户处于危险情况的用户提供了高杠杆的期权交易资格。

03 浪 潮平息，Robinhood何去何从

‍‍‍‍‍ 在一系列的纷争之中，Robinhood选择在2021年“逆风上市”。上市首日破发，而在随后的五天内股价又一度飙升至85美元。根据Robinhood公布的截至2023年6月30日的第二季度财报，Robinhood在第二季度取得了显著增长，总净营收达4.86亿美元，高于预期的4.752亿美元。同时，Robinhood也在该季度实现上市以来的首次盈利。一切似乎在朝好的方向发展，而对普通投资者而言，是否就能放松警惕，继续相信Robinhood“劫富济贫”的口号呢？

作为双刃剑式的企业，Robinhood一方面确实降低了交易的门槛，而另一方面则对普通投资者的风险承受能力置若罔闻。即使处于法律的监管之下，Robinhood在支付天价罚单之前，也已对投资者造成了巨大的损失。可见，在Robinhood新颖的运营模式下，相关机构对其监管也处于尝试、探索的阶段。因此，作为普通投资者，并不能轻易地把心放到肚子里，在面对新型的投资模式时，也需要作出谨慎的投资决策，保持基本的风险意识。

04 写 在最后

结合以往的办案经验，飒姐团队想说，金融投资与互联网的进一步结合是不可避免的趋势，市场的变动将会更为激烈。尤其在我国证券市场全面实行注册制的背景之下，市场因素将会发挥越来越大的作用。随着市场上投资模式的不断创新发展，投资者尝试新鲜事物未尝不可，但最好还是保持警惕，进行证券投资时选择实力雄厚、信用较好的券商平台，同时对所进行的投资操作保持独立的判断，根据自身的风险承受能力选择合适的投资产品。即使套路“层出不穷”，我们投资者也能最大程度地避免“被割韭菜”。